小米最新财报显示，公司Q3调整后净利润达113亿元人民币创历史新高，同比增81%，整体业绩超出华尔街预期。值得注意的是，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部实现经营收益7亿元人民币，这是该业务首次录得盈利。然而新富策略，亮眼的财报数据并未能提振市场情绪，财报发布次日，小米股价跌近5%。
对于小米这份财报，华尔街三大投行花旗、高盛、摩根士丹利虽然都维持"买入"或"增持"评级，但目标价出现分化，花旗将目标价从65港元大幅下调至50港元，高盛从56.5港元下调至53.5港元，而摩根士丹利维持62港元不变。
分析师普遍指出，小米在盈利能力上正遭遇双重挑战。短期来看，内存价格上涨将对智能手机毛利率造成侵蚀；中长期来看，2026年电动车购置税补贴的退出将为汽车毛利率带来挑战。在此背景下，汽车的实际交付表现与新车型进展，已成为决定市场情绪与股价走势的关键核心。
智能手机业务：成本压力下的共识与分歧三家投行对小米智能手机业务的现状有着清晰共识：由AI需求驱动的存储芯片涨价是一个长期结构性挑战，将持续压制行业整体利润。在此背景下，小米管理层“优先保份额、牺牲短期毛利”的战略获得了分析师普遍认可。
为应对这一局面新富策略，小米已采取措施：一方面锁定2026年内存供应，与国内外主要供应商保持稳定合作；另一方面明确将提升平均售价（ASP）与扩大市场份额作为战略重点，并重申2030年实现3000万台高端机型出货的目标。通过产品高端化与价格调整，公司期望部分抵消成本上涨压力，但普遍认为难以完全抵消。
尽管趋势判断一致，但在具体影响程度上，投行的预测出现分化：
花旗态度最为审慎，将2025–2027年智能手机出货量预测下调至1.7亿、1.6亿和1.66亿部，毛利率预测同步下调至11.3%、8.9%和9.0%。高盛同样预警毛利压力，预测2026年手机毛利率为8.8%，较此前调低约1个百分点，出货量预计为1.69亿部，略低于2025年的1.71亿部。摩根士丹利则指出，由于终端售价涨幅仅能部分传导内存成本的上升，小米将更依赖产品组合优化与其他成本管控手段以减轻冲击。汽车业务实现盈利突破，税补政策成分歧点在电动汽车业务崛起为小米新增长引擎这一判断上，华尔街投行展现出高度共识。花旗、高盛与摩根士丹利均在研报中强调，该业务在三季度实现经营利润7亿元人民币具有里程碑意义，标志着其正式成为公司成长的第二引擎。
具体看业绩表现，小米电动车业务呈现全面突破。三季度收入达290亿元，同比增长199.2%，环比增长36%，超出摩根士丹利预期。交付量持续攀升，当季交付10.88万辆，10月单月达4.86万辆，SU7与YU7车型分别贡献1.5万和3.37万辆。
基于强劲增长势头，高盛将2025年交付量预测上调至40.3万辆，为机构中最乐观。值得关注的积极信号是，SU7 Pro/Max车型等待时间已缩短至6–9周，已下单用户有望在2025年底前完成提车。
然而，在具体预期上机构间持不同看法，对2026年车辆购置税补贴政策的影响评估成为主要分歧点：花旗下调远期毛利率预测至25.2%/22.2%/25.3%，以反映政策影响；高盛则认为交付周期缩短能有效对冲约30亿元的补贴压力，其认为公司盈利能力韧性更强。
尽管存在预测差异，三大投行均维持积极立场。花旗指出新款电动车发布和消费补贴政策更新，将成为积极催化剂；高盛认为12个月风险回报比依然有利，建议投资者逢低布局；摩根士丹利则强调，未来3-6个月关于新车型的潜在消息将成为股价关键驱动力。
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